二季度油价跌越多，接下来走牛的可能性越大？

发布时间：2025-05-01　点此：565次

虽然短期内油价面对下行压力，但花旗以为这种跌落将为长时刻牛市发明机遇。

花旗在4月16日发布的最新陈述中指出，受交易关税影响，原油价格在二季度持续承压，未来3-4个月内布伦特原油或许跌至60美元/桶乃至更低，但这种价格不太或许在中期内持续。

跟着油价跌落，OPEC+或许会中止增产，美国页岩油产值添加也将因低油价而放缓，一起估量全球首要经济体将在2025年下半年施行宽松方针，将有助于推进石油需求上升，然后推进油价上涨。

花旗陈述指出，从2025年下半年开端，未来几个季度油价较低将导致非OPEC+和OPEC+供给在夏日比之前预期的更低，然后从头平衡商场，推进价格上升至60-65美元/桶区间。

详细价格猜测方面，花旗表明：

根本情形（60%概率）： 2025年第二季度布伦特原油价格为62美元/桶，全年平均为66美元/桶， 2026年平均价格为 65 美元/桶。
熊市情形（30%概率）：更严峻的关税影响、对伊朗/委内瑞拉/俄罗斯的制裁放松、以及OPEC+持续撤销减产，或许导致布伦特原油价格在二季度跌至50美元/桶左右，乃至更低。
牛市情形（10%概率）：假如对伊朗的制裁进一步收紧、原油需求坚持微弱，那么油价或许打破70美元/桶，乃至到达80美元/桶以上。

短期承压：关税镇压需求，二季度油价或跌至60美元/桶以下

花旗自2024年12月发布的2025年年度展望以来，一向坚决看空油价，估量2025年油价将在60-65美元/桶区间。跟着美国关税办法的施行时刻早于预期，他们将2025年下半年的看空观念提早至2025年第二季度。

据花旗研讨猜测，未来三个月内布伦特原油根本面情形估量将跌至60美元/桶（乃至更低），首要原因是美国交易关税的施行或许导致需求下降。

导致这种短期看跌预期的首要要素是：

交易关税的影响：美国施行的交易关税估量将对全球交易和原油需求发生负面影响

花旗表明，很难切当量化全球交易战对石油需求和价格的终究影响，首要不确定要素包含：1)交易战规划，美国与交易同伴之间或许采纳进一步报复办法或降级举动；2)持续时刻，取决于商洽机遇和类型；3)各国政府支撑办法对其经济的平衡效果，以操控交易冲击带来的负面心情和不确定性。

经济添加放缓：花旗经济学家已将2025年全球GDP添加预期下调至2%左右

根据最新的全球GDP添加猜测，该组织现在估量2025年全球石油需求实践添加将低于70万桶/日，2026年仍为90万桶/日。与他们前期猜测的2025年约90万桶/日和2026年90万桶/日的实践全球石油需求添加比较，有所下降。

供给过剩：估量二季度库存将添加130万桶/日，为商场带来压力。

长时刻展望：贱价按捺供给，2026年油价有望上升至65美元/桶

虽然短期内看跌，花旗分析师以为，跟着2025年下半年商场供需逐渐平衡，油价将开端上升。

详细来看，花旗陈述指出，低油价将约束产值添加，推进商场再平衡。

OPEC+供给操控： OPEC+将在二季度平衡后的夏日开端逐渐撤销减产

因为需求端的根本面转弱，花旗估量OPEC+将坚持5月产值水平不变，直至2025年第三季度中期，并从2025年8月开端逐渐撤销减产。与此一起，分析师估量伊拉克将加强减产协议履行力度，这一修订使2025年第三季度供给下降超越80万桶/日，远超越季度交易冲击对需求的30万桶/日影响。2025年非OPEC+供给添加猜测下调了不到10万桶/日，至约90万桶/日。

美国和加拿大原油产值放缓：估量美国和加拿大的石油产值将在2025年末放缓

高本钱生产商感受到长时刻低油价的压力，北美石油供给也将在2025年第四季度下降。花旗下调了2025年第四季度美国页岩油和加拿大供给添加猜测合计30万桶/日。

地缘政治危险：对伊朗和委内瑞拉的制裁压力或许会约束原油供给

花旗调整了对OPEC+和非OPEC+产油国的预期，2025年第三季度的商场过剩将降至相对温文的30万桶/日，低于此前预期的80万桶/日。相同，2025年第四季度或许平均为20万桶/日，而非此前的50万桶/日。2025年平均来看，商场供需平衡将严重0.3百万桶/日，但2025年第二季度仍将呈现130万桶/日的较大过剩，这应该仍会在近期压贱价格和期货结构。

陈述指出，当时价格并不意味着会有很多产值封闭。什物油价需求至少跌至30多美元/桶才会开端触发对全球油市平衡发生严重影响的供给减少，开始估量约为20万桶/日。

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